BVB - Aktie

Kaum fertiggestellt musste ich es schon gleich mit einer neuen Quelle aktualisieren, neue Quelle der Kicker, 4.9.2016

Die Einnahmen könnten sich für die Topclubs nahezu verdoppeln, schreibt der Kicker.

Daraus folgere ich: falls BVB Achtel- oder Viertelfinale spielen würde, wären Einnahmesteigerungen von mindestens 70% realistisch.

"Das neue Modell soll auf der ECA-Generalversammlung am Dienstag in Genf präsentiert werden."

http://www.sponsors.de/top-clubs-erhalten-mehr-als-100-millionen-euro

Im dem Artikel steht das Wolfsburg als Viertelfinalist mit 66m anstelle von 49m rund 17m mehr erhalten hätte, das sind dann eher 35%, wenn ich mich nicht täusche.

Die Steigerung bei Wolfsburg ist insofern mäßig, weil deren Teamkoeffizient nicht so gut ausfällt. Der Teamkoeffizient berücksichtigt die Leistungen vergangener Jahre mit und soll mit ca. 30% gewichtet werden.

http://www.stuttgarter-nachrichten.de/inhalt.champions-league-uefa-reformiert-champions-league-bundesliga-ein-gewinner.a51dbc16-caaf-4ba7-b269-f52e1eb545cf.html

Die Einnahmen von Chelsea und Juventus liegen beide bei über 90 Mio, beide sind im Achtelfinale ausgeschieden, Aufstellung sämtlicher CL Teilnehmer von Kicker Print:

https://pbs.twimg.com/media/CrkG5miWIAAazH6.jpg:large

Die dort genannten Zahlen sind exklusive Ticket- und Sponsorenprämien.
Dieser Beitrag wurde zuletzt von halbgott am 05.09.2016 um 11:12 Uhr bearbeitet

Sind die denn inklusive TV-Einnahmen? Das ist Juventus ja traditionell stark.

Sehe die Aktie nicht nur als Fan als extrem attraktiv an.

Selbst bei der aktuellen Dividende bekommt man dank Zinstiefs mit 1.4% eine ordentliche Rendite.

Die großen Investitionen dieses Jahr wurden alle komplett durch die wenigen aber hohen Ablösen für die Abgänge gedeckt. Mehr noch: Es ist aktuell sogar ein Überschüss von 1,55 Mio bei der ersten und weiteren 850k bei der 2. Mannschaft (gehören doch auch zur GmbH oder?) da.

Etwas weiter gesponnen werden in den kommenden Transferperioden sehr wenig Spieler benötigt. Das Mittelfeld ist so dicht, dass man auch noch problemlos Spieler abgeben könnte ohne sie zu ersetzen. Das gleiche gilt für die IV. Würde einer der Stürmer gehen, gibt es eine entsprechende Ablöse, die einen 1:1 Ersatz ermöglicht. Sollte man mit Bürki nach der Saison nicht zufrieden sein und sich für ein Upgrade entscheiden, verkauft man einen jungen Torhüter, der Stamm in BL und CL war. Bei Spielern wie Horn deckt sich da die Ablöse fast. Sollte man einen ter Stegen wollen wäre er wohl das einzige teure Upgrade, das ich aktuell sehe.

Mit vielen Spielern wird es ohne große Verletzungen aber umgekehrt auch deutlich mehr unzufriedene Spieler geben. Man kann mit einem Abgang von Subotic im Winter rechnen. Spätestens im kommenden Sommer. Sollte dann wirklich Toprak kommen, wird noch ein weiterer IV gehen. 5 IVs machen ja keinen Sinn. Park steht auch noch auf der Verkaufsliste. Er bringt nicht viel ein, muss aber nicht ersetzt werden. Durm und Pische hinter Passlack. Vielleicht noch mal ne Leihe von Durm, oder ein weiterer Verkauf Durm/Pische. Im Mittelfeld trifft es wohl Sahin. Und Merino, den man auch verliehen könnte. Im Sturm hängt es davon ab, wie man Mor intern aufgestellt sieht. Evtl. würde man sogar Ramos verkaufen und dann Mor bei guter Entwicklung den Platz überlassen. Gerade die jungen Spieler müssen ja irgendwann spielen, sonst ist ihr Talent vergeudet.

Unterm Strich kommen also noch einige Transfers oder Leihen zustande, die gutes Geld einbringen. Ohne dass dafür großer Ersatz benötigt werden würde.

Nun haben wir einen besseren TV Vertrag und wieder CL Einnahmen. In der CL stehen die Chancen auf 1/4 sehr gut. Wird man 1. hat man ein etwas leichteres Los. Wird man hinter Real Madrid nur 2. ist diese Saison die Konkurrenz nicht ganz so groß. Auf Real darf man im 1/8 Finale nicht stoßen, Bayern als deutsches Duell auch nicht, Chelsea und Man Utd sind nicht dabei, Paris ohne Ibrahimovic... Gab schon schlechtere Ausgangspositionen. Doch egal wo wir landen, ich sehe aktuell keinen großen Bedarf, die eingenommenen Mio irgendwo zu reinvestieren. Damit steuert der BVB auch im kommenden Geschäftsjahr auf ein sehr positives Ergebnis zu.

Man kann wieder die Bilanzen und die Geldströme auseinander rechnen. Dürfte aber in der Richtung trotzdem gleich sein. die teuren Transfers werden noch in den kommenden Jahren abgeschrieben, dazu wird aber auch der Transfer des Armeniers in das aktuelle Geschäftsjahr fallen. Neben den CL Mio rechne ich auch noch mit weiteren 10-15 Mio Transfereinnahmen im Winter.

Da wird der Kurs zwangsläufig steigen und auch die Dividende moderat erhöht werden.

Ich gehe davon aus, daß es inkl. Marktpool Einnahmen ist, das wären ja die TV Einnahmen. Hier hat Juventus aber kaum Mehreinnahmen, weil die TV Einnamen zukünftig durch vier italienische Mannschaften geteilt werden statt durch zwei. Das ist ein ganz gewaltiger Unterschied.

Definitiv, das war ja bisher Juventus größter Trumpf.

Eine Zwangsläufigkeit gibt es an der Börse nie, wohl aber eine deutlich höhere Wahrscheinlichkeit. Bei dem ganzen Transferwahnsinn ist in jedem Fall klar, daß der ganz große Umbruch bereits stattgefunden hat, in den nächsten Jahren aber die eklatanten Mehreinnahmen aus den anderen Bereichen kommen.

Seydler hat die Umsatzprognose für 2017/18 von 325 Mio auf 414 Mio angehoben, das ist wirklich richtig fett. Denn er kalkuliert weiterhin äußerst vorsichtig, also z.B. mit 0 Euro weiteren Transfereinnahmen.

Sehr wichtig finde ich nicht nur, daß der große Umbruch bereits vollzogen wurde, sondern daß sich die gewaltigen Transfereinnahmen auf zwei Geschäftsjahre verteilen. Ein hoher Nettogewinn auch im laufenden Geschäftsjahr lässt sich daher kaum vermeiden dafür bräuchte man keine besonderen sportlichen Erfolge. So eine Situation gab es in den vergangenen Jahren kein einziges Mal.

Das laufende erste Quartal wird mit ganz weiten Abstand das beste erste Quartal aller Zeiten, hier werden 50 Mio Transfereinnahmen verbucht (Miki/Kuba/Leitner) und man spielt CL statt EL. Es wird daher nicht nur inkl. Transfers das beste erste Quartal, sondern auch exkl. Transfers.

Ich telefoniere regelmäßig mit dem Analysten Marcus Silbe von Oddo Seydler. Auch mit CFO Thomas Treß habe ich 2x telefoniert. Die Annahmen sind keineswegs spekulativ, im Sinne von, "es müssten dafür erst mal ein paar Spiele gewonnen werden", die Annahmen sind richtig sicher.

So steht es auch in den letzten beiden Analysen von Seydler, die man allesamt nachlesen kann, die Anleger würden sich zu sehr auf den kurzfristigen Erfolg konzentrieren, anstatt die stark verbesserten langfristigen Perspektiven des Unternehmens zu berücksichtigen.

Wenn man nun die Besonderheiten der Kurshistorie berücksichtigt, dann stellt man aber dennoch fest, daß bislang ein halbwegs gutes sportliches Abschneiden immer eine Bedingung war. Der Rekordgewinn aus der Saison 2011/12 führte erst dann zu stark steigenden Kursen, als absehbar war, daß man in der Saison 2012/13 auf CL Kurs war, der Aktienkurs stieg damals von 2,10 auf 3,40 im Mai
Beim Rekordgewinn 2012/13 war es ganz ähnlich, der Kurs stieg von 3,05 nach dem verlorenen CL Finale auf über 4 im November.

Das wäre die eine Besonderheit. Bei der anderen Besonderheit, nämlich überraschender sportlicher Misserfolg, sieht die Sache nicht ganz so eindeutig aus. Denn 2014/15 lief es zwar in der Bundesliga richtig mies, allerdings lief der Aktienkurs in den zwei Jahren davor auch 150% hoch, es war also auch eine Gewinnkonsolidierung. Viel wichtiger: es gab keine Rekordgewinne.! Den Vergleich wie der Aktienkurs bei Rekordgewinn und sportlichem Misserfolg läuft gibt es bisher auch nicht. Gehe aber davon aus, daß sich daran kaum etwas ändern wird, kaum nach der Hinserie auf einem Abstiegsplatz landen.

Aber nur mal so: Für den Fall, daß man dreimal hintereinander nur Sechster o.ä. wird, gibt es nicht die Logik, daß der Aktienkurs nicht vom Fleck kommen müsste, eben weil es, so wie der Analyst richtig bemerkt, andere Dinge gibt, die ganz eigentlich weitaus wichtiger sind. Würde es diese Logik geben, wäre der Aktienkurs in titellosen Jahren kaum 150% hochgegangen, während er 2011/12 stattdessen stagnierte.

Fazit:
Der BVB Aktienkurs hat anders als andere börsennotierte Unternehmen einen timelag. Gute Nachrichten werden nicht unmittelbar eingepreist, sondern mit einer Verzögerung. Der Aktienkurs stieg in 2013/14 nicht sehr schnell 30% weil man gegen ein paar Abstiegskandidaten gewann und das erste CL Spiel verlor, sondern weil die Rekordgewinne verspätet eingepreist wurden. Gute sportliche Ergebnisse in der Rückrunde spielen zudem kaum eine Rolle, wenn der Aktienkurs sehr deutlich steigt, dann in der Vergangenheit eigentlich nur in der Hinrunde. Kaufkurse waren daher in der Vergangenhei stets in der Sommerpause, bzw. zu Beginn der Hinrunde.

Kann natürlich auch alles mal anders laufen, alle Angaben zum Kursverlauf sind lediglich Beobachtungen, der Aktienkurs an sich ist immer spekulativ. Viel weniger spekulativ sind hingegen die jeweiligen Umsatz- und Gewinnprognosen, die dem Aktienkurs zu Grunde liegen sollten.

Falls BVB in dieser Saison nur Platz 6 erreicht, wird Bankhaus Lampe die Dreijahresschätzungen um 250 Mio Umsatz nach oben anpassen müssen.

Auch bei den Gewinnerwartungen hat sich Lampe sowohl für das abgelaufene als auch für das laufende Jahr, klar geirrt. Falls sich der BVB in dieser Saison für die CL qualifizieren wird, muss Lampe die Umsatzprognose für das nächste Jahr noch viel deutlicher nach oben anpassen.

Habe den diesbezüglichen Blogpost aktualisiert:

http://bvbaktie.blogspot.de/2016/06/die-analysen-von-bankhaus-lampe.html